【简介：】美国波音公司从2020年1月起暂停生产737 MAX机型，作为历史长达一个世纪以上的航空业巨无霸，热门机型的停产将对公司利润产生巨大影响，同时，甚至对美国经济整体都要形成较大拖累，预
美国波音公司从2020年1月起暂停生产737 MAX机型，作为历史长达一个世纪以上的航空业巨无霸，热门机型的停产将对公司利润产生巨大影响，同时，甚至对美国经济整体都要形成较大拖累，预期2020年美国第一季度GDP将少增长0.2个百分点以上，损失至少100亿美元。
对美国2020第一季度经济具体有何影响第一，预计美第一季度制造业PMI继续受波音拖累。
1月3日，ISM公布2019年12月的制造业PMI指数为47.2，前值48.1，为2009年6月以来最低。ISM在其官网作出说明，本次制造业PMI指数下降与波音737MAX停产有较大的关系。
制造业PMI指数是什么？下降代表了什么内涵？制造业PMI指数是通过对样本企业的采购经理作问卷调查，统计各类商业活动指标，据此得出一个PMI指数，反应了当前经济周期所处于什么状态的数值，反应了制造业增长或衰退。PMI指数50是分界线，也叫荣枯线，50以上代表经济正处于扩张，50以下代表收缩。PMI指数的下降表示经济较上个月更加收缩了。
第二，美国第一季度GDP受波音拖累预计在0.2%以上，大摩预计达0.8%。
停产前，波音737MAX生产线每月生产42架该型号飞机，停产后产量降为0，以每架售价1亿美元计算，一季度停产将影响126亿的最终GDP，扣除自国外进口部分，大概影响美国GDP约100亿。2019年第一季度，美国GDP为52656.7亿美元，2020年第一季度我们安照约53000亿计算，少了这100亿，大概占第一季度的0.19%。如果再考虑对波音停产对上下游产业链的影响，数值肯定要高于0.2%，多家机构测算波音停产将使美国第一季度GDP少增长在0.3%-0.7%之间，甚至摩根士丹利银行（大摩）的测算达0.8%。莫水宏观经济
为什么波音停产对美国整体经济影响巨大第一，波音自身体量巨大，是美国最大的出口商，占美国出口的7%。
我们来看几组数据，看看波音有多大，占美国经济的比例多大。
2020年1月10日，波音最新市值为1856.76亿美元，波音是道琼斯指数中权重最大的公司，大约占到9.5%，可以说波音打个喷嚏，道琼斯指数都得抖三抖。
如下图所示，飞机是美国第五大出口商品，民用飞机年出口额2017年为560亿美元。波音是美国最大的出口商，占美国出口的7%。
波音737MAX生产线，2019年一季度生产约150架，150亿美元，带动GDP约100亿美元，根据下图所示数据，美国2019年第一季度GDP为2154.9亿美元，波音737 MAX占比约7.0%。
第二，大飞机制造产业链巨大。
下图是我找来一个飞机产业链的全景图，这还只是上游产业链的情况。波音有1.4万家供应商，预计通用电气、赛峰集团等大型供应商将会遭受损失，而一些小型供应商，比如所生产产品大部分供应给波音737MAX生产线的小型公司，将面临较大危机，甚至可能倒闭。比如供应商精灵系统航空公司，由于737 MAX停产，该公司将裁员2800人。莫水宏观经济
对下游产业链的影响也在显现，比如美国的航空公司、旅游公司。例如，美国西南航空公司受到较大影响，截止2019年9月，因禁飞737MAX就已经损失4.35亿美元。
所以，波音这个巨无霸，对美国经济的影响巨大。
减产早已开始，为何对2019年美国经济影响不大2017年到2018年，两架波音737 MAX机型先后在半年内坠机，造成了数百人的伤亡，此后，即使有美国政府护着，这个机型也不得不停飞。停飞之后，2019年737 MAX机型并没有停止生产，只是生产了不交付而已，每月生产由52架下降到了42架。生产出来的飞机虽然不交付，但还是计算到GDP里面的，而且，工人在工作，供应商在供货，对就业和上游产业链影响不大，只是生产了几百架飞机停在库房里而已，由于飞机压在手里太多，现在已经占用了员工的停车场来停飞机。所以，2019年波音减产对整体经济影响不大，2020年1月停产就是另外一个概念了，是真的不生产了。
预计后续影响有限，由于停产对美国经济影响太大，不会持续太久波音已有一个多世纪历史，是美国唯一的航空巨无霸，它除了民航飞机的收入，还有国防和服务业收入，所以，现在看波音是不会倒下的。而且，它对美国的重要程度不一般，美国政府也不能让波音倒下。
波音股价自737MAX第二次坠机后下跌了20%，而这段时间道琼斯指数上涨了13%，所以如果波音花费较小代价解决了这次丑闻事件的影响，可能波音要补涨30%才能追上道琼斯的上涨，近日有消息称，巴菲特已经开始大举建仓波音，投入超过50亿美元，他预判波音还会再次崛起。
美国联邦航空管理局（FFA）未来将会作出决定，737 MAX是否可以复飞，这要看波音的改进程度，这个时间预计不会太晚，二季度737MAX可能就恢复生产了。
总结一下：波音737MAX的停产对2019年美国经济增长的影响很大，但是预期影响不会持续很久，如果第二季度就复飞，对2020年美国整体经济的影响就比较小了。
2019年12月16日，波音公司宣布从2020年1月起，暂停生产737 MAX客机。2020年1月3日公布的12月美国ISM制造业PMI数据仅有47.2，低于前值48.1，创下了2009年6月以来的最低值。根据ISM在其官网上的公告，本次PMI数据大幅下行的最主要原因便在于交通运输行业，这与波音737 MAX飞机停产有较大关系。因此，本篇报告我们来评估737 MAX飞机停产对美国经济的影响。
根据波音公司的资产负债表，截至2019年前三季度，其净利润为3.74亿美元，相比较2018年前三季度的70.31亿美元下降了66.57亿美元，下降幅度94.68%，2019年前三季度，美国名义GDP同比增长了6000亿美元，因此波音的这部分利润损失仅占到名义GDP的1.1%左右。另据美国经济分析局数据，2018年，美国实际GDP增长了2.9%，航空业对实际GDP增长的拉动仅为0.04%。因此，737 MAX客机停产后，如果只考虑对波音一家公司的影响，或者只考虑对航空运输行业的影响，那整个美国经济其实并没有受到太大的损失。
但问题在于，民用飞机是一个非常庞大的产业链，全世界仅有美国和欧洲有这样的产业链供应能力，如果考虑到对整条产业链的影响，那经济损失就会大得多。根据BEA公布的美国投入产出表，我们可以对美国航空业的产业链做一个大概刻画：
1）航空业的上游产业链共包括49个行业，其中比重较大的行业包括其他运输、石油和煤炭、餐饮、租赁服务等。这49个行业投入到航空业中的总投入大致为950亿美元，
2）航空业收到上游产业链价值950亿美元的投入后，生产了2715亿美元的商品。因此，航空业自身的增加值为1765亿美元，这部分增加值以工资、利润、所得税等形式存在；
3）航空业所生产的2715亿美元商品，有1860亿美元的产品用于居民消费和出口，其中居民消费1390亿美元、出口470亿美元；4）还有另外855亿美元的商品，并没有被用于最终消费和出口，而是用于了下游产业链的生产上，这些下游行业共有69个，比重较大的行业包括批发贸易、房地产、行政和支持服务等。
根据以上的投入产出表数据，可以大致计算出737 MAX停产对整条产业链的影响。2019年4月5日，波音宣布将737 MAX的生产从每月52架降低至每月42架，生产出来的产品并不进行交付，只是库存起来，而库存是要计入GDP中的。2019年12月16日，波音公司宣布从2020年1月起，暂停生产737 MAX客机，暂停生产后便完全不计入GDP。据《纽约时报》报道，一架737 MAX客机的售价大致为1.2亿美元，那么波音将737 MAX的产量从每月42架削减到0架后，将会使整个产业链每个季度损失150亿美元，其中，大致估计波音公司每个季度损失97.5亿美元、产业链上游每个季度损失52.5亿美元。
对应到GDP上，737 MAX停产将会使2020年美国每个季度的名义GDP下降0.28%。
另外，737 MAX飞机停产还可能压低美元指数，改善外需并刺激出口，因此最后的经济影响要比以上的0.28%更小些。从历史数据看，波音与空客的净利润之差与美元指数出现一定的正相关关系，因此737 MAX停产后会对美元指数形成一定的压制作用，这会刺激美国的出口。
事件后续的一个关键时间是2020年2月，届时美国联邦航空管理局（FFA）将会决定是否允许737 MAX飞机复飞。从目前金融市场的表现看，似乎市场并没有太过于担心此事。波音飞机的股价在2019年3月份坠机事件后明显下跌，但此后并没有继续下跌，而是在350元附近震荡。2019年12月16日宣布停产737 MAX后，股价也并没有大幅下跌，反而反弹了一些。另外，有消息称巴菲特的伯克希尔哈撒韦正大笔建仓波音，并在2020年1月7日买下50亿美元的波音股票。因此，预计波音飞机复飞时间可能不会太晚，737 MAX停产对美国经济而言，可能2020年一季度影响稍大些，往后就会逐渐减弱。4）还有另外855亿美元的商品，并没有被用于最终消费和出口，而是用于了下游产业链的生产上，这些下游行业共有69个，比重较大的行业包括批发贸易、房地产、行政和支持服务等。
根据以上的投入产出表数据，可以大致计算出737 MAX停产对整条产业链的影响。2019年4月5日，波音宣布将737 MAX的生产从每月52架降低至每月42架，生产出来的产品并不进行交付，只是库存起来，而库存是要计入GDP中的。2019年12月16日，波音公司宣布从2020年1月起，暂停生产737 MAX客机，暂停生产后便完全不计入GDP。据《纽约时报》报道，一架737 MAX客机的售价大致为1.2亿美元，那么波音将737 MAX的产量从每月42架削减到0架后，将会使整个产业链每个季度损失150亿美元，其中，大致估计波音公司每个季度损失97.5亿美元、产业链上游每个季度损失52.5亿美元。
对应到GDP上，737 MAX停产将会使2020年美国每个季度的名义GDP下降0.28%。
另外，737 MAX飞机停产还可能压低美元指数，改善外需并刺激出口，因此最后的经济影响要比以上的0.28%更小些。从历史数据看，波音与空客的净利润之差与美元指数出现一定的正相关关系，因此737 MAX停产后会对美元指数形成一定的压制作用，这会刺激美国的出口。
