【简介：】2011年1-9月,公司实现营业收入47.89亿元,同比增长26.04%;营业利润2.11亿元,同比增长26.08%;归属母公司所有者净利润1.81亿元,同比增长30.80%;实现基本每股收益0.17元。
单季
2011年1-9月,公司实现营业收入47.89亿元,同比增长26.04%;营业利润2.11亿元,同比增长26.08%;归属母公司所有者净利润1.81亿元,同比增长30.80%;实现基本每股收益0.17元。
单季度来看,2011年7-9月,公司实现营业收入15.84亿元,同比增长12.60%;营业利润7,240万元,同比增长12.96%;归属母公司所有者净利润6,180万元,同比增长18.95%;基本每股收益为0.06元。
业绩平稳增长,综合毛利率略有回升。2011年前三季度,公司营业收入同比增长26.04%,保持平稳增长。综合毛利率为13.20%,同比下降1.08个百分点,但比上半年的12.38%已有所回升。短期内,能源、原材料等成本上涨使得公司综合毛利率面临下滑的风险,提升空间有限。但是,随着公司未来积极介入航空发动机修理、售后服务等领域,逐步实现国际业务产业升级,公司的盈利能力将逐渐提升。
外贸转包业务将持续增长。公司9月22日与德国MTU公司签订商用航空发动机52种成品零件《长期采购协议》,德国MTU公司将在未来10年中,在公司定点采购协议约定的航空发动机52种盘环类零件,协议采购总金额超过1.5亿美元。德国MTU公司是德国唯一的独立发动机制造商,是公司近年来在世界主要航空发动机制造商中成功开发的全新客户,其产品与公司主业完全匹配,将成为公司发展最快的航空产品外贸转包生产项目之一,公司外贸转包业务将持续增长。
中止资产重组降低预期。公司10月20日发布公告,宣布中止资产重组,主要原因是公司未能获得国防工业主管部门的批复文件,且取得批复文件的时间存在重大不确定性。资产重组中止虽然短期内降低了公司注入集团优质资产的预期,但是公司作为中航工业集团航空发动机板块主机业务唯一上市平台地位不变。并且,根据集团的资产证券化目标,未来沈阳黎明、东安动力等优质航空发动机资产实现证券化是大概率事件,仍可密切关注集团的相关资产整合动作。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.25元、0.32元和0.41元,对应前一交易日收盘价11.50元计算,动态市盈率分别为45倍、36倍和28倍。军机换代以及通用航空产业快速发展等将推动航空发动机产业化快速发展,作为航空发动机整机主要上市公司,公司将充分受益于这一进程。我们依然看好公司在航空发动机领域的长期发展前景,维持公司“增持”的投资评级。
风险提示:募投项目达产低于预期;汇率波动影响外贸转包收入;成本上涨进一步降低毛利率水平。
